十年前，一款金色眼影盘Gold 001在6分钟内售罄，开启了Pat McGrath Labs的美妆传奇。
十年后，一纸破产申请揭开这一由国际化妆师Pat McGrath创立的彩妆品牌，已然从10亿美金(约合人民币69.56亿元)高估值走向申请破产保护的困境。
日前(1月26日)，据外媒BOF相关报道显示，根据1月22日提交的一份请愿书显示，Pat McGrath Lbs已经在佛罗里达州南部地区申请了《美国破产法》第11章破产保护，并取消了原定于周二进行的资产出售。且破产申请后，这一进程被无限期推迟。
此外，聚美丽还注意到，外媒FashionNetwork相关报道指出，Pat McGrath Lbs估值一度降至约1.74亿美元(约合人民币12.10亿元)，估值大幅缩水背后，品牌究竟面临什么样的困境？“彩妆教母”Pat McGrath所创立的彩妆品牌是如何从高估值走到了申请破产的地步？高估值化妆师品牌所面临的现实挑战又有哪些？
首先，聚焦Pat McGrath Labs目前所面临的境况，上述外媒报道指出，据品牌提交的破产相关文件显示，其预估负债规模在5000万至1亿美元(约合人民币3.48-6.96亿元)之间。
其一，向核心合作商支付42.64万美元(约合人民币296.59万元)款项；
其二，向员工支付工资、薪金及其他各类补偿金，涉资68.93万美元(约合人民币479.46万元)。
若将时间线往前拉，可以发现，Pat McGrath Labs并非直接走的申请破产程序，更早之前(2025年12月)，据WWD等外媒相关报道显示，其还实施了品牌出售拍卖等行动。
聚焦事件来龙去脉，自2025年初，Pat McGrath Labs遭遇严峻财务压力，陷入现金流危机，为稳定运营，其向GDA融资公司申请了1750万美元(约合人民币1.22亿元)的短期贷款。
然而，截至2025年6月，Pat McGrath Labs未能按最初约定的时间完成该笔贷款的再融资或偿还。
另外，值得注意的是，其于GDA融资公司的未偿金额已超4300万美元(约合人民币2.99亿元)，由此在2025年12月，Pat McGrath Labs启动了资产拍卖流程，并咨询及资产抵押贷款公司Hilco Global负责统筹推进。
不过，破产并不意味着品牌的终结。Pat McGrath公开对媒体表示，此次申请破产保护的初衷是叫停拍卖相关事宜。
究其背后原因，系为避免GDA公司拟进行的第九条资产出售给Pat McGrath Labs造成不可挽回的损失，债务人认为该次拍卖不符合商业理性。
另外，聚美丽注意到，针对破产一事，据WWD相关报道显示，Pat McGrath Labs在声明中表示，在破产重组期间，其将维持日常正常运营，同时推进资产负债重组，探寻品牌长效发展的路径。
将视角转至品牌本身的发展，从资金压力缠身、出售拍卖未果，到不得不以申请破产保护的方式，争取保留利益最大化。Pat McGrath Labs这些年究竟怎么了？
聚焦品牌发展历程，Pat McGrath Labs创立于2015年，为国际化妆师Pat McGrath推出的个人同名彩妆品牌。
值得注意的是，据国际财经时报IBTimes相关报道指出，Pat McGrath被《Vogue》誉为全球最具影响力的化妆师，有“彩妆教母”之称，另外据华丽志相关报道显示，2021年，她被英国女王伊丽莎白二师授予了女爵勋章，成为史上第一位受此称号的化妆师；其秀场妆容和名人妆造，如蕾哈娜的“钻石泪妆”、以及“瓷娃娃”妆等。截至目前，Pat McGrath仍在担任Louis Vuitton美妆创意总监一职。
在销售表现上，品牌创立之初，旗下首款产品Gold 001在推出6分钟内售罄，随即以其高性能配方、有色眼影和唇部产品而出圈，还吸引了泰勒斯威夫特等歌手、名人的关注。
上述来看，似乎该品牌的发展尚可，但实际境况是其面临资本“撤退”、估值缩水、遭遇严峻财务压力、负债累累、产品开发滞后等系列问题。
回顾前期发展，Pat McGrath Labs的化妆师创立品牌叙事也曾获得资本认可，在2016年、2018年其分别获得了英国基金ONE Luxury Group 2200万美元(约合人民币1.53亿元)、欧洲私募股权基金Eurazeo 6000万美元(约合人民币4.17亿元)的两轮融资。
且值得注意的是，在获得后者注资后，品牌估值已超过10亿美元(约合人民币69.56亿元)。
再到2025年初，遭遇严峻财务压力，陷入现金流危机，为稳定运营向GDA融资公司申请1750万美元(约合人民币1.22亿元)的短期贷款；未能完成贷款的再融资或偿还，未偿金额已超4300万美元(约合人民币2.99亿元)，并启动资产拍卖流程。
譬如，产品开发滞后，前文提到的瓷娃娃妆当时在时尚评论家和美妆爱好者中引发了热议，于品牌而言，这或许是提升声量、销量的好时机。
在此报道中，佩珀代因大学市场营销教授、资深美妆行业专家金伯·马德拉佐指出，这也是值得警惕和学习的时刻、事件，背后凸显了品牌知名度与商业可持续性之间的差异。“知名度带来关注、兴奋和文化相关性。可持续性需要一个可重复的商业模式、一致的消费者行为以及清晰的扩张路径。”
再如，过度依赖创始人光环也限制了这一化妆师彩妆品牌的长期发展。创始人作为品牌的核心资产，其时间、精力和创意能力都有极限。前文提到如今Pat McGrath仍在担任Louis Vuitton美妆创意总监，这一角色也引发了对她能否同时兼顾个人品牌发展的疑问。
另外，据外媒modaes针对该品牌的相关报道显示，近年来，Pat McGrath Labs还经历了内部调整、管理团队变动和裁员等时期。
除上述重重挑战外，聚美丽认为，像Pat McGrath Labs这样的品牌在转化层可能会遇到困难。简而言之：如何将对其的个人喜爱转化为可重复的行为？
上述种种，不难窥见，即便作为国际知名化妆师创立的彩妆品牌，即便曾获得高达10亿美金(约合人民币69.56亿元)的估值，也可能会因运营、产品推新、战略决策等而面临挑战，甚至是生存难题。
而这并不只是Pat McGrath Labs的难题，甚至可以说，它从高估值到走向申请破产保护的“故事”为美妆行业敲响了警钟。
在2025年下半年，聚美丽就曾针对名人美妆境况进行拆解分析，发现有不少名人美妆品牌遭遇业绩下滑、亏损，高管出走等困境，甚至面临清算、关停等命运。
联系到本次事件，拥有高估值的Pat McGrath Labs从被资本青睐，到出售拍卖，再到申请破产保护，难免令人唏嘘，但与此同时，如前文所述，这令人深思。
聚焦至化妆师品牌这一细分类目，可以发现，有获得欧莱雅、联合利华等美妆巨头青睐，获得投融资且在持续发展的；也有创始人拿回控制权，成为独立品牌后，却在华闭店的案例。
综合上述两类不同化妆师品牌的发展轨迹，部分品牌面临挑战的核心矛盾在于创始人IP依赖的不可持续性、艺术性与商业化的内在张力、组织与供应链的规模化瓶颈，叠加资本退潮与渠道洗牌的外部压力，最终导致增长失速、估值崩塌与财务风险暴露。
Pat McGrath等名人本身就自带流量，促成品牌早期的快速发展，但名人效应只是一份保鲜剂，资本的撤资抛售股份即为例证。
其二，做品牌并非简单的“流量变现”，若要长期经营，所面临的考验之一就是从“流量主”到“企业家”的艰难转变，这是关于个人IP价值与品牌发展可持续性的博弈。
其三，若想持续留在牌桌上，不被踢出局，那么，必须要用做品牌的思维去思考、去运作，产品是1，其他是0，这就要求这类品牌首先要思考的一个问题是：没有个人IP，品牌还能靠什么活下去？
其四，产品研发、更新迭代速度、供应链响应速度，以及技术壁垒等的构建，也是名人美妆品牌亟待解决的难题。
只有当构建品牌自身核心壁垒，拥有独特且可持续商业化的化妆师品牌叙事，这类品牌的故事才能持续，因为在化妆品产业的长期竞争中，只有那些真正建立起可持续商业模式的品牌才能留在牌桌上。
2019-01-21
